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央行调降5年期LPR 15BP，指导意义大于实际意义。

由于5年期LPR对房地产信贷的指导意义更大，它的下调幅度一直被认为是地产政策的风向标。今年1月份MLF降息10BP之后，5年期LPR仍维持“半降息”。尽管3月“两会”和4月底的政治局会议都重提房住不炒，但市场仍旧期待凭借“因城施策”可以迎来房地产的普遍放松。毕竟多地疫情高发，在消费、外贸、制造业进一步承压的条件下，基建投资已经不足以支撑原有的经济增速。

5月以来，全国已有近40个城市出台了楼市调控松绑政策，包括放松限购、降低首付比例、下调房贷利率等。5月15日，央行下调首套房贷利率下限20bp，整体政策环境友善，今天下调5年期LPR 15BP，实际相当于向地产放松迈出了实质性的一步。需要注意的是，这个利率的下调短期只会对增量资金起作用，难以影响到存量资金。因为LPR从定价日一般为贷款发放日或每年的1月1日，取决于购房者自己的选择。这意味着，下调5年期LPR 对减少居民房贷成本、提升可支配收入的短期作用有限。

不论怎样，下调5年期LPR的政策意义都是积极的，有助于提升地产成交增量资金。往后看，由于目前国内商品房市场分化加剧，一二线城市需求更旺。综合考虑房价等因素，如果二线城市能够普遍配合限购等放松政策，下半年的地产投资有望对经济增速形成额外支撑。

风险提示：本文不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183

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